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        時間:2022-05-13
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        大消費一直是投資者比較關注的板塊,其中既有食品飲料、醫藥等日常必需的消費行業,也包含了汽車、家電等可選消費的領域??偟膩砜?,大消費板塊也一直是公募基金著重關注、配置的板塊之一。

        基金投顧作為客戶的“買方代理”,從客戶立場出發在全市場甄選基金,這其中對基金產品的行業配置跟蹤和研究是十分重要的一部分,今天我們就聊一聊公募基金對消費行業的配置情況。

        首先,從公募基金對消費板塊的平均配置情況來看,下游消費一直是配置比例較高的領域。

        下游消費自2016年以來始終位列第一大權重板塊。下圖中,我們通過分析主動權益基金2022年一季度報告的前十大重倉股,得到主動權益基金(wind分類中普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型,剔除MOM基金)在產業鏈上下游的重倉持股比例,我們發現雖然去年對下游消費的配置有一定程度的下降,但從最新的季報來看已出現企穩的跡象。



        數據來源:Wind、易方達基金投顧,截至2022年3月31日。

        注:對產業鏈的界定采用中信上下游產業鏈指數的編制方法,其中下游消費包括食品飲料、農林牧漁、消費者服務、家電、汽車、商貿零售、紡織服裝、醫藥。

        細分到消費板塊中的各個行業,我們通過分析2022年1季報和2021年4季報,剔除了行業本身漲跌的幅度,單純看主動權益基金對各個行業的增減倉情況,發現主動權益基金主動增持了農林牧漁、醫藥、消費者服務等行業,對汽車、食品飲料行業有所減持,另外家電行業已處于很低的歷史分位,并且在當季度還在持續被減持。


        數據來源:Wind、易方達基金投顧,截至2022年3月31日。

        進一步分析來看,主動權益基金主動加倉畜牧養殖行業的幅度最明顯,反映了市場對“豬周期”反轉的關注。此外,宏觀相關性較低的醫療服務、生物醫藥、中成藥等細分行業得到一定比例的增持。

        在被減持的行業中,主動權益基金主動對汽車及零部件的減倉有可能與行業產銷的整體情況相關。旅游零售、景區等最新行業權重處于10%歷史分位數以下。而白酒行業雖延續了去年以來的環比下滑態勢,但絕對配置比例仍處于相對靠前的位置。


        數據來源:Wind、易方達基金投顧,截至2022年3月31日。

        公募基金對消費板塊的高配置,與其近幾年的亮眼表現不無關系,過去幾年消費主題的指數平均來看表現較好。

        以CS消費50指數為例,過去五年指數錄得101.44%正收益,同期Wind全A、滬深300、中證500、創業板指、偏股基金漲幅分別為8.14%、15.56%、-8.64%、23.47%、49.44%——CS消費50指數不僅跑贏了各類寬基指數,還跑贏了主動管理的偏股基金指數。

        截至2022年3月31日,全市場共有68只被動管理型消費主題產品(剔除ETF聯接),合計管理規模為1275.45億元。


        數據來源:Wind、易方達基金投顧,截至2022年3月31日。

        從短期業績上看,剔除成立不滿半年的,今年以來被動管理型消費主題產品的表現超過了同期的Wind全A、滬深300、中證500、創業板指、偏股基金指數等,總體來看2022年前4個月消費主題基金超額收益較明顯。

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