作為一名貨幣基金經理，過去一年貨幣市場的利率走勢，對我而言可謂是波瀾壯闊的體驗。2020年一季度，新冠疫情爆發，實體經濟不得不被迫按下了暫停鍵，央行實行了超寬松的貨幣政策，貨幣市場利率快速下行，但隨著國內疫情得到有效控制和復工復產率逐漸提升，經濟進入“深V”修復的階段，寬松的貨幣政策也逐漸退出。受此影響，國內貨幣市場利率可謂是大幅波動，也走出了一個“深V”的走勢。2020年四季度，由于永煤違約事件給市場帶來了較大的流動性沖擊，貨幣政策再度邊際轉松，貨幣市場利率再度下行。2021年1月底，貨幣市場供需出現了短暫的失衡，貨幣市場利率又再度沖高至近幾年高點，隨后隨著供需關系的修復，才恢復了平穩。

資產價格大幅波動的市場環境，非?？简灮鸸芾砣说男睦沓惺苣芰?、理性思維能力。尤其當你是一個開放式基金的管理者時，你所管理的基金還容易疊加負債端的共振。首先，資產價格下跌，持倉資產價格被重新定價；其次，由于資產價格被重新定價，投資者就可能因此贖回基金。如果在資產價格下跌時基金的配置結構比較被動，再疊加投資者大額贖回的話，那么對管理人而言，就是雪上加霜的情況了。

為了規避以上雪上加霜的情況，使組合處于游刃有余的局面，對市場的復盤、對資產配置的反思成為了我工作中的日常?！俺彼巳サ臅r候，才知道誰在裸泳”，每一次市場的大幅波動，都是體現管理人管理能力的重要時刻。因此，每當我經歷這種變化，無論我的產品表現好或者不好，我都會去反思：到底是我的專業判斷還是我的運氣，導致了目前這樣的結果？而當反思和復盤成為了一種工作習慣時，這種思維模式就不自覺地被我帶入到日常生活中，于是我越來越發現，投資和生活，在很多方面都是相通的。

1、 越是艱難的時刻，越是提升的機會

從投資的角度看，市場大幅波動的時刻，我們首先要有極強的心理承受能力來應對變化，其次要有非常理性的思辨能力去分析這種波動是趨勢性的還是短暫的，再理性做出進一步投資決策。每當我們承受住一次重大考驗，投資經驗就又得到了一次升華。歷史總是會驚人的相似，當下次類似的情況發生時，我們就可以更加游刃有余了。從生活的角度看，風平浪靜之時，人人可謂舵手。而我們都會在人生中遭遇不幸，比如失去機遇、感情，抑或是面對親人離去。遭遇不幸固然是痛苦的，但對面臨失去的我們來說，更重要的是當不幸發生之后我們要如何應對。我特別喜歡這句話——“最終塑造我們的，是我們所經歷的那些艱難的時光，而非浮名虛利。我們所經歷的每一次挫折，都會在靈魂深處種下堅韌的種子。我們記憶深處的每一次苦難，都會在日后成為支撐我們走下去的力量?！?/p>

2、邏輯是看清事物本質的重要角度，而非情緒

從投資的角度看，市場經常會出現price in的情況，這就好比霍華德？馬克思曾經在他《投資最重要的事》中提到的——金融市場的波動，經常表現為一個巨大的鐘擺，市場情緒總是容易從一個極端到另一個極端。如果沒有從邏輯上去做判斷，就無法捕捉到市場機會。從生活的角度看，有時候我們的行為會被情緒主導，比如我更年輕一些的時候，非常容易被小事感動，但現在卻慢慢學會去分析小事背后的邏輯，不輕易被情緒拖累。舉個形象的例子，止損的時候是非常痛苦的。但在認清市場趨勢的情況下，若不及時止損，后面的痛苦會更大，人生也亦是如此。

3、認識自己的局限性

從市場的角度，無論是基于多么充分的研究和多么理性的判斷，可能都無法幸運地規避掉每一次風險，這就需要我們認識到自己是有局限性的，我們要有投資紀律，要經常對組合進行風險監控，當資產配置結構偏離市場均值水平時，要對自己多打幾個問號。適度行動而不冒險越界，會讓我們受益匪淺，可以讓投資之路走得更穩更遠。從生活的角度看，亦是如此，我們要認識到自己在認知上的局限性，保持謙遜。

4、信仰是推動你穩步前進的重要力量

從貨幣市場投資的角度而言，所謂信仰，指的是深度研究后得出的判斷——這包括對經濟基本面的研究，對宏觀政策的研究，對貨幣市場資金供需的研究，和對貨幣市場分類資產的研究等等。只有基于充分的研究，你才會有投資上的信仰。當你有信仰并堅持去做的時候，業績會給你以反饋，投資者也會因此認可你。這就好比人生，我們要有信仰，要專注于自己真正喜歡的事情。Taylor Swift在格萊美獲獎時曾經有過這樣的感言——“If you just focus on the work and you don’t let those people sidetrack you, someday when you get where you’re going, you will know that it’s you and the people that love you that puts you there.” 最后一句讓我很有感觸——當你專注，你會到達，而愛你的人們會幫助你實現夢想。當你專注，你的投資水平也會更加精進，而你也會收獲更多來自投資人的信任，你的投資人會幫助你一起實現職業夢想。

以上是近來在投資和生活上的一點小感悟，希望自己在投資上堅持理性思考、深度復盤的習慣，在生活中能保持謙和的心態、冷靜的思辨能力，有踏實的腳下，也有明亮的未來。

易方達基金 梁瑩

2021年3月

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